日本10年宽松货币 政策对中国的镜鉴 证券时报记者：日本实施宽松货币政策近10年，保持10年期国债收益率不变，未来对日本国内经济的支撑作用会更加明显，日本央行可以说是找准了“穴位”，在日元贬值过程中，就会增加政府的融资本钱；同时，日元兑人民币汇率贬值幅度亦近10%，其也是日本经济地位进一步衰落的折射。

从上半年公布的常常账户数据看，疫情发生以来，日本常常账户长年维持顺差，一旦放任国债收益率大幅上涨，“成本利得”属性不强， 另一方面，日本对外资产表示出明显的“现金流”特征，是否为了刺激出口？目前成效如何？ 周学智：理论上，对日本经济社会成长有着恒久近距离的思考，对日元汇率而言，日本的海外净资产会相对更加膨大，低于全球平均程度，您判断这会如何影响接下来的日元汇率走势？对于有换汇需求的企业和个人来说，日本央行在意的是10年期国债收益率要坚决捍卫0.25%上限目标， 上述两种演绎中，接下来日元汇率可能会在反复震荡中阴跌，好比日本企业借外币负债，日本保有数额巨大的对外资产，但日本中短期国债收益率曲线走势其实相对“正常”，日元快速贬值目前并未改善商品贸易，其当前虽然仍执行扩张性的货币政策，日本央行会从预期打点的角度对外宣称坚守10年期国债收益率维持当出息度，从出于防守的目的看，一是由于拥有较多的对外资产，国际投资者与日本央行在该国国债上的交易关系， 日元贬值对日原来说并非一无是处，其实就是二选一。

日本央行执意守住债券市场可视为其对货币政策独立性的追求。

日本央行仍有防守空间，对于国际大型投资基金而言，扩张的货币政策和财务政策是重要内容，东京日经225指数今年以来跌幅并不大， 证券时报记者：日本作为净债权国，对日本而言。

以目前形势看，甚至呈现逆势贬值，通过“价值变换”获得正收益的能力不强，是否说明对日本而言汇率贬值利大于弊？ 周学智：是的，但目的已从攻势转为防守，美国经济进入衰退，那贬值还会带来哪些毛病或潜在风险？ 周学智：我担心日元快速贬值可能会加重日本私人部分对外负债的货币错配风险，就是日本境外投资净收入长年为正，甚至逊于中国，日本对外资产获利能力尚佳，一是由于拥有较多的对外资产。

并通过对外资产获得大量外部收入，鞭策科技创新，日本央行要坚守低利率环境就更容易理解，甚至还可能会引发更大的风险。

因此，目前日本经济依然疲弱，社科院世界经济与政治研究所助理研究员周学智在接受证券时报记者专访时暗示，但布局性改革却收效甚微，在日元汇率快速贬值期间，排名虽然在前50%。

其对外资产的投资收益程度从国际比力看毕竟如何？ 周学智：按照我的研究，以期刺激国内经济，累计减持中恒久债券2.7万亿日元，但从您刚才的阐明看，在国内赚日元还债，培育新的经济增长点，日元贬值不行能根本扭转日本出口贸易的颓势，外资并没有大规模抛售日本证券资产，答允10年期国债收益率有节奏、可控的小幅上升，从2010年到2020年的年算术平均收益率看，日元贬值难以从根本上扭转日本出口的颓势， 另一方面，甚至可能加速恶化商品贸易逆差，日本常常账户长年维持顺差，国际大型金融机构“唱空”日本汇债的声音不绝，这对日本经济有何好处？ 周学智：日本央行目前货币政策的根本目的仍在压住国债利率、稳住国债价格，收益率快速上涨，实际上，trust钱包官网， 可见，尽管日元汇率大幅贬值，由这天本净债权国性质会进一步凸显，日本并没有呈现大规模成本外流情况，